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Geschrieben am Montag, dem 06. Juli 2015 von News-Central.de
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Freie-PM.de: Ein Beitrag von Interim Manger Dr. Stefan Gros
Free Cash Flow to the Firm vs. Free Cash Flow to Equity - über die unterschiedlichen Ansätze des DCF-Verfahrens. (http://www.keepinstep.de/free-cash-flow-to-the-firm-vs-free-cash-flow-to-equity-ueber-die-unterschiedlichen-ansaetze-des-dcf-verfahrens-2/)
Für das Verfahren der DCF-Bewertung gibt es unterschiedliche Ausgestaltungen, die sich durch die verschiedenen Berechnungen der Einflussgrößen abgrenzen. Zwei der drei gängigen Varianten werden im Folgenden detailliert betrachtet.
Die weite Verbreitung sowie die allgemeine Methodik des Discounted Cash Flow-Verfahrens bei deutschen Unternehmen wurde bereits in vorherigen Ausgaben thematisiert. Dieser Beitrag beschäftigt sich deshalb konkret mit den einzelnen Varianten der DCF-Bewertung. Hierbei werden grundsätzlich drei Ansätze unterschieden: Equity Value-, Firm Value- und AdjustedPresent Value-Ansatz (APV). Da die APV-Methode die Bestimmung des Unternehmenswertes bei sich verändernden Kapitalstrukturen ermöglicht, kommt sie vor allem beiLeveragedBuyout-Transaktionen zum Tragen. Dieses Themenfeld und somit auch der APV-Ansatz werden separat in einem künftigen Beitrag behandelt, wodurch im Folgenden die Equity- und Firm Value-Ansätze vertieft werden.
Der jeweilige Name der Methoden resultiert aus dem Wert, den man durch die Kalkulation erhält. Beide Verfahren unterscheiden sich hinsichtlich der anzusetzenden Cash Flows und des dazugehörigen Zinssatzes, womit diese diskontiert werden.
Hierbei ist zu beachten, dass ein Cash Flow nur aus Einnahmen besteht, die tatsächlich auch zu Einzahlungen führen. Gleichzeitig dürfen davon nur Ausgaben abgezogen werden, die auch zu Auszahlungen führen. Investitionen ins Anlagevermögen müssen deshalb abgezogen werden, während Abschreibungen auf materielle und immaterielle Vermögensgegenstände wieder hinzuaddiert werden, da sie keinen Abgang von Cash als Konsequenz haben. Wie die Abbildung zeigt, ist der Hauptunterschied beider Cash Flow-Berechnungen der Netto-Zinsaufwand nach Steuern. Dieser Umstand wird klar, wenn man sich vor Augen hält, dass es sich beim Free Cash Flow to the Firm (FCFF) um den Zahlungsstrom an die Eigenkapital- sowie Fremdkapitalgeber handelt.Es ist der Cash Flow nach Steuern jedoch vor Fremdfinanzierung. Im Gegensatz dazu handelt es sich beim Free Cash Flow to Equity (FCFE) um den Zahlungsstrom nach Steuern und nach Fremdfinanzierung, welcher allein an die Eigenkapitalgeber fließt.
Um letztendlich auf den Firmenwert aus heutiger Sicht zu kommen, müssen die FCFF mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz diskontiert werden, während die FCFE mit den Eigenkapitalkosten abgezinst werden. Wie oben beschrieben, erhält man bei Letzterem nur den Wert des Eigenkapitals.
Den kompletten Artikel finden Sie auf unserer Webseite unter (http://www.keepinstep.de/free-cash-flow-to-the-firm-vs-free-cash-flow-to-equity-ueber-die-unterschiedlichen-ansaetze-des-dcf-verfahrens-2/)
Keep in Step ist aktives Mitglied im Arbeitskreis Interim Management Provider (AIMP), der führenden Interessenvertretung renommierter Gesellschaften für professionelles und qualitativ hochwertiges Interim- und Projekt-Management.
Keep in Step ist ein spezialisierter Provider für qualifiziertes Interim- und Projektmanagement, der ausschließlich mit einem über viele Jahre aufgebauten, sorgfältig selektierten und persönlich bekannten Netzwerk-Managern Interim-Projekte auf der 1. bis 3. Unternehmensebene besetzt. Keep in Step überbrückt Management-Vakanzen, übernimmt anspruchsvolle Entwicklungs-, Change- oder Restrukturierungsprojekte sowie Projekt- und Programmmanagement. Der Fokus liegt auf der nichttechnischen Business Administration, wie Geschäftsführung, Finanzen, Vertrieb, Marketing, HR und Supply Chain.
Keep in Step GmbH
Harald H. Heil
Kennedyalle 93
60596 Frankfurt am Main
069 / 219 799 70
http://www.keepinstep.de
Pressekontakt:
Keep in Step GmbH - Spezialisiertes Interim Management
Hartmut Sannecke
Kennedyallee 93
60596 Frankfurt am Main
presse@keepinstep.de
069 / 219 799 70
http://www.keepinstep.de
(Weitere interessante Frankfurt News & Frankfurt Infos gibt es hier.)
Zitiert aus der Veröffentlichung des Autors >> PR-Gateway << auf http://www.freie-pressemitteilungen.de. Haftungsausschluss: Freie-PresseMitteilungen.de / dieses News-Portal distanzieren sich von dem Inhalt der News / Pressemitteilung und machen sich den Inhalt nicht zu eigen!
Ein Beitrag von Interim Manger Dr. Stefan Gros
Free Cash Flow to the Firm vs. Free Cash Flow to Equity - über die unterschiedlichen Ansätze des DCF-Verfahrens. (http://www.keepinstep.de/free-cash-flow-to-the-firm-vs-free-cash-flow-to-equity-ueber-die-unterschiedlichen-ansaetze-des-dcf-verfahrens-2/)
Für das Verfahren der DCF-Bewertung gibt es unterschiedliche Ausgestaltungen, die sich durch die verschiedenen Berechnungen der Einflussgrößen abgrenzen. Zwei der drei gängigen Varianten werden im Folgenden detailliert betrachtet.
Die weite Verbreitung sowie die allgemeine Methodik des Discounted Cash Flow-Verfahrens bei deutschen Unternehmen wurde bereits in vorherigen Ausgaben thematisiert. Dieser Beitrag beschäftigt sich deshalb konkret mit den einzelnen Varianten der DCF-Bewertung. Hierbei werden grundsätzlich drei Ansätze unterschieden: Equity Value-, Firm Value- und AdjustedPresent Value-Ansatz (APV). Da die APV-Methode die Bestimmung des Unternehmenswertes bei sich verändernden Kapitalstrukturen ermöglicht, kommt sie vor allem beiLeveragedBuyout-Transaktionen zum Tragen. Dieses Themenfeld und somit auch der APV-Ansatz werden separat in einem künftigen Beitrag behandelt, wodurch im Folgenden die Equity- und Firm Value-Ansätze vertieft werden.
Der jeweilige Name der Methoden resultiert aus dem Wert, den man durch die Kalkulation erhält. Beide Verfahren unterscheiden sich hinsichtlich der anzusetzenden Cash Flows und des dazugehörigen Zinssatzes, womit diese diskontiert werden.
Hierbei ist zu beachten, dass ein Cash Flow nur aus Einnahmen besteht, die tatsächlich auch zu Einzahlungen führen. Gleichzeitig dürfen davon nur Ausgaben abgezogen werden, die auch zu Auszahlungen führen. Investitionen ins Anlagevermögen müssen deshalb abgezogen werden, während Abschreibungen auf materielle und immaterielle Vermögensgegenstände wieder hinzuaddiert werden, da sie keinen Abgang von Cash als Konsequenz haben. Wie die Abbildung zeigt, ist der Hauptunterschied beider Cash Flow-Berechnungen der Netto-Zinsaufwand nach Steuern. Dieser Umstand wird klar, wenn man sich vor Augen hält, dass es sich beim Free Cash Flow to the Firm (FCFF) um den Zahlungsstrom an die Eigenkapital- sowie Fremdkapitalgeber handelt.Es ist der Cash Flow nach Steuern jedoch vor Fremdfinanzierung. Im Gegensatz dazu handelt es sich beim Free Cash Flow to Equity (FCFE) um den Zahlungsstrom nach Steuern und nach Fremdfinanzierung, welcher allein an die Eigenkapitalgeber fließt.
Um letztendlich auf den Firmenwert aus heutiger Sicht zu kommen, müssen die FCFF mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz diskontiert werden, während die FCFE mit den Eigenkapitalkosten abgezinst werden. Wie oben beschrieben, erhält man bei Letzterem nur den Wert des Eigenkapitals.
Den kompletten Artikel finden Sie auf unserer Webseite unter (http://www.keepinstep.de/free-cash-flow-to-the-firm-vs-free-cash-flow-to-equity-ueber-die-unterschiedlichen-ansaetze-des-dcf-verfahrens-2/)
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